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            个人理财知识:金融衍生品市场

            作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/19
            金融衍生品市场概述
            金融衍生产品是从标的资产派生出来的金融工具,这类工具的价值依赖于基本标的资产的价值。
            1.金融衍生工具的种类
            按照基础工具的种类划分,金融衍生工具可以分为股权衍生工具、货币衍生工具和利率衍生工具。股权衍生工具指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生品,主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权以及上述合约的混合交易合约;醣已苌ぞ咧敢愿髦只醣易魑」ぞ叩慕鹑谘苌ぞ,主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换以及上述合约的混合交易合约。利率衍生工具指以利率或利率的载体为基础工具的金融衍生工具,主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换以及上述合约的混合交易合约。按照交易场所划分,金融衍生工具可以分为场内交易工具和场外交易工具。前者如股票指数期货,后者如利率互换等。按照交易方式,金融衍生工具可以分为远期、期货、期权和互换。
            2.衍生金融市场的特点
            衍生金融市场的特点主要体现在其工具特性、市场主体和交易组织方式上。
            金融衍生工具的特性表现在:(1)可复制性。(2)杠杆特征。
            3.金融衍生工具的交易主体
            金融衍生工具有四类交易主体:套期保值者、投机者、套利者和经纪人。(1)套期保值者,又称风险对冲者,他们参与金融衍生工具的目的是减少未来的不确定性,降低甚至消除风险。(2)投机者。投机者的直接目的是谋取利润,即赚取远期价格与未来实际价格之间的差额。(3)套利者。套利者通过同时在两个或两个以上市场进行交易,获得无风险的套利收益。套利又分为跨市套利、跨时套利和跨品种套利,在不同地点市场上套作,或在即期、远期市场上和不同品种间套作,以获取无风险收益。(4)经纪人。经纪人主要通过自身的专业知识信息、信誉和技能,以促成交易、收取佣金为目的,担任交易商和客户的中介。在交易所市场的交易活动中,货币经纪商也经常受客户委托或集合客户的资金,以自身名义参与交易。
            4.金融衍生品市场的交易组织
            衍生金融市场的交易组织方式为交易所交易和场外交易。
            5.金融衍生品市场的功能
            (1)转移风险。
            (2)价格发现。
            (3)提高交易效率。
            (4)优化资源配置。
            2.4.2金融衍生品市场的交易机制
            金融衍生品市场分为四大基本类别,即金融远期市场、金融期货市场、金融期权市场和金融互换市场。
            1.金融远期市场
            (1)金融远期合约及其交易机制
            金融远期合约的优点是规避价格风险。
            金融远期合约的缺点表现在:①非标准化合约。②柜台交易。③没有履约保证。
            (2)远期利率协议的交易机制
            远期利率协议(FRA)是交易双方或者为规避未来利率波动风险,或者为在未来利率波动上达到投机目的而签订的协议。与金融期货和金融期权等场内交易的衍生工具相比,远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等优点。同时,由于远期利率协议是场外交易,故存在信用风险和流动性风险。但对于FRA而言,这种风险又是有限的,FRA协议最后实际支付的只是利差而非本金。
            2.金融期货市场
            金融期货市场是专门进行金融期货合约交易的场所,是有组织、有严格规章制度的金融期货交易所,如芝加哥国际货币市场、伦敦国际金融期货交易所、新加坡国际货币期货交易所等。
            (1)金融期货合约
            期货合约是指协议双方同意在约定的将来某个日期,按约定的条件买人或卖出一定标准数量的金融工具的标准化协议。期货可以分为商品期货和金融期货。目前,国际市场上最主要、最典型的金融期货交易品种有利率期货、外汇期货和股票价格指数期货。外汇期货也称货币期货,规定将来在指定月份买人或卖出规定金额外币的期货合约。股票价格指数期货,是以反映股票价格水平的股票指数为基础资产的期货交易合约。
            (2)金融期货市场的交易机制
            金融期货市场的参与主体包括金融期货交易者、金融期货交易所、经纪行、结算公司和保险公司。
            期货合约的特征:①期货合约是标准化合约。②期货合约的履约大部分通过对冲方式。③期货合约的履行由期货交易所或结算公司提供担保。④期货合约的价格。
            期货交易的主要制度有:保证金制度、每日结算制度、持仓限额制度、大户报告制度(与持仓限额相联系)和强行平仓制度。
            3.金融期权市场
            (1)金融期权合约
            金融期权是20世纪70年代以来国际金融创新发展的最主要产品。金融期权实际上是一种契约,它赋予了持有人在未来某一特定的时间内按买卖双方约定的价格,购买或出售一定数量的某种金融资产权利的合约。
            金融期权的要素:①基础资产,或称标的资产,是期权合约中规定的双方买卖的资产或期货合同。②期权的买方,是购买期权的一方,是支付期权费,并获得权利的一方,也称期权的多头。③期权的卖方,是出售期权的一方,获得期权费,因而承担在规定的时间内履行该期权合约的义务。期权的卖方也称为期权的空头。④敲定价格,也称执行价格,是期权合约所规定的、期权买方在行使权利时所实际执行的价格。⑤到期日,是期权合约规定的期权行使的最后有效日期,又叫行权日。⑥期权费,又称为权利金、期权价格或保险费,是指期权买方为获取期权合约所赋予的权利而向期权卖方支付的费用金融期权按权利性质分类,可分为看涨期权和看跌期权。金融期权按期权到期曰划分,可分为欧式期权和美式期权。金融期权按敲定价格与标的资产市场价格的关系不同,可分为溢价期权、平价期权和折价期权。 金融期权按交易场所划分,可分为交易所交易期权和场外交易期权。金融期权按基础资产的性质划分,期权可以分为现货期权和期货期权。
            (2)金融期权市场的交易机制
            金融期权有四种基本的交易策略,即买进看涨期权、卖出看涨期权、买进看跌期权、卖出看跌期权。
            4.金融互换市场
            互换市场起源于20世纪70年代末,当时的英国货币交易商为了逃避英国的外汇管制而开发了货币互换业务。
            (1)金融互换的概念
            互换是约定两个或两个以上当事人,按照商定条件,在约定的时间内,相互交换等值现金流的合约。
            (2)金融互换的类型 
            ①利率互换。 
            ②货币互换。


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