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            衍生品市场宏观层次的风险管理案例

            作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/19
            一、风险案例

              1.墨西哥金融;

              由于长期以来奉行的经济金融政策失误,墨西哥早在1993年经济金融状况就已经恶化,再加上政局不稳,引起国内外投资者信心丧失,开始出现资本外逃。1994年2月—11月,美国6次提高短期利率,更加剧了国际资本从墨西哥的抽逃。尤其是索罗斯等的对冲基金通过在衍生品市场上抛售墨西哥比索、购买美元,大肆冲击墨西哥汇率。墨西哥当局动用外汇储备、大幅提高利率也难以阻止资本外逃。12月19日,墨西哥当局被迫改变以往限定比索兑美元汇价上下限的外汇政策,宣布比索兑美元由3.46:1降到4:1,引发了墨西哥金融;娜姹。12月22日,外汇储备近乎枯竭的墨西哥当局只得终止对比索买卖的干预,宣布实行浮动汇率制。自此比索一路下跌,至12月27日,比索兑美元已至5.65:1,跌幅高达63%。比索的暴跌同时也促发了股市资本的撤离,1995年1月10日,墨西哥股市下跌了11%。很快,墨西哥这场金融;寤鞯嚼、亚洲和欧美,造成他们的股市随之下跌,全球金融市场陷入动荡。

              2.亚洲金融;

              这场起源于泰国,席卷亚洲的金融;治母鼋锥危

              第一阶段:以泰国为中心的东南亚各国的货币;(1997年7月—10月中旬)。

              1997年2月、3月和5月中旬,以索罗斯为首的国际投机者在外汇远期市场、即期市场上大量卖出泰铢、买入美元,打压泰铢现汇,大批资金不断外逃。7月2日,泰国央行宣布放弃泰铢与美元挂钩的固定汇率制,实行浮动汇率制。泰铢当日即贬值20%,泰国货币;,同时也标志着亚洲金融;目。随后,国际投机者又先后成功攻击了菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡等国货币,使得起于泰国的货币;拥蕉涎堑恼庑┕液偷厍。

              第二阶段:以香港为中心的具有全球性质的区域性金融;(1997年10月中旬—11月中旬)。

              10月中旬,国际投机者向香港发起了进攻。一方面,索罗斯主攻港元,在外汇远期市场、即期市场上卖出港元、买入美元,以压低港元现汇,逼迫港府为维持现汇而提高利率,造成港币远期汇率下滑,以便投机者们趁机购回外汇远期合约,从中获利。然而,香港政府不仅动用大量外汇储备进入外汇市场积极干预,还提高银行间市场同业拆借利率以抑制投机行为,使“索罗斯们”在外汇市场上不盈反亏。另一方面,摩根斯坦利借机主攻香港股票指数。他们一边暗中沽空恒生指数期货、期权;一边在市场上抛售现货。10月23日,香港恒生股指暴跌逾10%,摩根斯坦利低价吸入股票并返还股票托管机构,获利35亿港元。

              第三阶段:以日韩为中心的进一步深化的亚洲金融;(1997年11月中旬—1998年年初)。

              韩国金融;闹苯拥蓟鹚魇峭庹ジ段;。1997年10月,韩国外债总额已达到1100亿美元,其中2/3为韩国金融机构的对外债务。起亚、双铃等企业资金链断裂,使国内金融机构受企业坏账连累,不仅发生巨亏,且无法举借新债,只得从外汇市场购入大量美元以偿巨额外债,造成韩币贬值,进一步加重外债负担。11月17日,韩国中央银行放弃维持韩元兑美元不低于986:1的努力,韩元兑美元随即下跌到最低点1008.60:1,韩元暴跌旋即刮起亚洲金融;牡谌朱。

              同时,日本不惜维持低汇价,以贬值竞争的手法打入欧美市场,获得多年的贸易顺差,引起欧美迫使日元升值,吹起日本经济泡沫。90年代初日本经济泡沫破灭,大量企业亏损倒闭,造成金融机构积下巨额不良资产。东南亚金融;拖愀酃墒械木绲谴俜⒘朔缬昶≈械娜毡竟墒、汇市下跌,加剧了由来已久的银行;。11月份,三洋、山一证券等金融机构纷纷倒闭,恶化了日本的金融动荡,推高了亚洲金融;睦顺。

              第四阶段:;募绦窕屠┱(1998年1月—1998年年底)。

              1998年1月,印度尼西亚由于政局不稳引发亚洲金融再次动荡。印尼、泰国、马来西亚、菲律宾等国为抢购美元而使各自货币降至历史新低,韩国、日本的股市、汇市也接连跳水。6月,日元大幅度贬值,进一步恶化亚洲金融局势,并迅速蔓延,冲击各国汇率,欧美股市也随之暴跌。

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