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            2005年高级会计师实务案例汇集(六)

            作者:佚名    文章来源:互联网    点击数:    更新时间:2009/9/20
              第八章

              案例-1

              资料:

              甲公司意欲收购在业务市场方面与其有一定协同性的乙企业。相关财务资料如下:

              乙企业拥有10000万股普通股,2001年、2002年、2003年税前利润分别为1100万元、1300万元、1600万元,所得税税率25%;另经调查得知,乙企业在了解到甲公司的收购意向后,处置了一项长期闲置的固定资产,税前净收益为400万元,已计入2003年损益。甲公司决定按乙企业三年平均盈利水平对其作出价值评估。评估方法选用市盈率法,并以甲企业自身的市盈率22为参数。

              要求:根据以上资料,计算乙企业价值。

             。ㄗ酆咸猓本题10.00分]答案分析是

              首先,计算估计净收益。

              由于乙企业在2003年处置了一项长期闲置的固定资产,主要是为了抬高该年利润,并进而提高公司出售价格而采取的行为。这种利润今后不会重复发生,在估价时应当将其从利润中扣除,以真实反映乙企业的盈利能力。

              乙企业处置固定资产所得税前收益为400万元,调整后2003年乙企业的税前利润为:

              1 600-400=1 200(万元)

              调整后计算估计净收益:

             。1100+1300+1200)×(1-25%)÷3=900(万元)

              其次,计算乙企业价值。

              900×22=19800(万元)

              案例2

              资料:

              A公司、B公司和C公司为国内某家电产品的三家主要生产商。该种家电产品的市场价格竞争比较激烈。B公司与C公司同在一省,A公司在相距1000公里外的另外—;A公司和C公司规模较大,市场占有率和知名度高,营销和管理水平也较高。B公司通过5年前改组后,转产进入家电行业,规模较小,资金上存在一定问题,销售渠道不足。但是,B公司拥有一项该种家电的关键技术,而且是未来该种家电的发展方向,需要投入资金扩大规模和开拓市场。A公司财务状况良好,资金充足,是银行比较信赖的企业,其管理层的战略目标是发展成为行业的主导企业,在市场份额和技术上取得优势地位。2003年度,在得知C公司有意收购B公司后,A公司开始积极筹备并购B公司。

              1.并购预案

              A公司准备收购B公司的全部股权。A公司的估计价值为10亿元,B公司的估计价值为3亿元,A公司收购B公司后,两家公司经过整合,价值将达到16亿元。B公司要求的股权转让出价为4亿元。A公司预计在收购价款外,还要为会计师费、评估费、律师费、财务顾问费、职工安置、解决债务纠纷等收购交易费用支出1.2亿元。

              2.B公司的盈利能力和市盈率指标

              2001年至2003年税后利润分别为:1200万元、1800万元和2100万元。其中:2003年12月20日,B公司在得知A公司的收购意向,处置了一处长期闲置的厂房,税后净收益为600万元;已计入2003年损益。B公司的市盈率指标为20.

              要求:

              1.A公司运用市盈率法分析计算B公司的价值,以及并购收益和并购净收益。

              2.A公司根据B公司价值和并购价值,结合其他情况,进行此项收购的利弊分析,作出是否并购的判断。

             。ㄗ酆咸猓本题10.00分]

              答案分析是

              1.(1)运用市盈率法计算B公司价值。

              市盈率法基本步骤包括:检查调整目标企业的利润业绩,选择市盈率参数和计算目标企业价值。根据资料2,A公司检查B公司利润金额,发现B公司在2003年12月20日处置长期闲置的厂房,主要是为了抬高该年利润数,并进而提高公司出售价格采取的行动,厂房出售产生的利润今后不会重复发生。在估价时要将其从利润金额中扣除,以反映B公司的真实盈利能力。

              B公司厂房处置所得税后收益为600万元,调整后的B公司2003年税后利润为:2100-600=1500(万元)。A公司发现。B公司2001年至2003年间利润由1200万元增加到2100万元,波动较大,决定进一步计算其最近3年税后利润简单算术平均值:(1500+1800+1200)÷3=1500(万元)。由此验证B公司最近期间的盈利能力为年均税后利润1500万元。A公司决定按照B公司最近3年平均税后利润和市盈率20计算B公司的价值1500×20=30000(万元)

             。2)计算并购收益和并购净收益。

              计算并购收益的目的,分析此项并购是否真正创造价值,由此考虑是否应该进行。按照资料,并购收益为:160000-(100000+30000)=30000(万元)。并购溢价为并购实际出价减去被并购公司价值后的差额:40000-30000=10000(万元)。并购净收益,为并购收益减去并购滥价和并购费用后的差额。根据资料;A公司并购B公司并购费用为112000万元,并购净收益为:30000-10000-12000=8 000(万元)。A公司并购B公司后能够产生8000万元的并购净收益,单从财务管理角度分析,此项并购交易是可行的。

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